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- Banca de Inversión: Cómo Comparar las Tasas de Crecimiento Utilizando Datos Anteriores
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Banca de inversión para tontos
Por Matt Krantz, Robert R. Johnson
Los banqueros de inversión serios no sólo miran los estados financieros de un año. Para el análisis en profundidad de las finanzas, los banqueros de inversión se basan en varios años de datos financieros, que son la materia prima del análisis de tendencias, en el que los analistas tratan de ver si los indicadores clave del rendimiento de la empresa están en alza o en baja.
Y para llevar estos datos de tendencias al siguiente nivel, los banqueros de inversión también están buscando maneras de compararlos con las tendencias de las empresas relacionadas.
Hay una fórmula mágica que se necesita para calcular el cambio de un número a otro.
Cambio porcentual = ([Número nuevo – Número antiguo] ÷ Número antiguo) × 100
Usemos un ejemplo básico: Imagínese que una planta de maíz medía 10 pulgadas de alto antes de que un granjero le echara un cubo de fertilizante. Después de dos semanas, la planta creció hasta alcanzar las 18 pulgadas de altura. Aquí está cuánto creció la planta:
Cambio porcentual = ([18 – 10] ÷ 10) × 100 = 80%.
Esta fórmula es fundamental para medir las tendencias.
Un ejemplo: Dell
Tal vez recuerde que, en 2013, Michael Dell expresó su interés en privatizar su empresa de informática, Dell Computer, en una compra apalancada. Los informes noticiosos indicaron que el crecimiento de los ingresos de Dell estaba disminuyendo en relación con la industria y que el hecho de ser privada le permitiría a la compañía realizar las inversiones necesarias para seguir siendo competitiva. (La inversión en nuevos equipos y expansión se denomina gastos de capital.)
Un banquero de inversión utilizaría datos de tendencias para cuantificar esta historia financiera. El primer paso sería obtener los ingresos y los gastos de capital de Dell durante varios años, los cuales están disponibles en el estado de resultados de Dell y en el estado de flujo de caja de la última presentación de la compañía de 10 mil. Para ahorrarle tiempo, a continuación le presentamos varios años de ingresos y gastos de capital de Dell.
Fiscal 2013 (en millones de dólares)Fiscal 2012 (en millones de dólares)Fiscal 2011 (en millones de dólares)Ingresos56.94062.07161.494Gastos de capital513675444Fuente
:
Presentación de la declaración Dell 10-K para el año fiscal 2013, que finaliza el 1 de febrero de 2013
Interpretar los resultados
Esto parece bonito, pero a primera vista, no se puede obtener mucha información de tendencias hasta que se convierten los números absolutos en cambios porcentuales.
Fiscal 2013 (% de cambio)Fiscal 2012 (% de cambio)Ingresos-8.30.9Gastos de capital-2452Ahora
la historia de Dell se vuelve muy clara y cuantificada. Los ingresos cayeron un 8,3 por ciento en el ejercicio fiscal 2013, lo que ciertamente no es un hecho positivo. Pero lo que es aún más alarmante, la empresa redujo sus gastos de capital en un 24 por ciento. Esta es una tendencia preocupante porque las empresas de tecnología dependen de la innovación y de nuevos productos para el crecimiento de sus ingresos. En este punto, los banqueros de inversión pueden empezar a ver el problema que Dell está tratando de resolver.
Medir tendencias junto a la industria
Antes de que los banqueros de inversión puedan sacar conclusiones sobre lo que han visto en las tendencias, es importante medir esas tendencias contra otras compañías. Después de todo, tal vez la disminución de los ingresos de Dell en un 8,3 por ciento es en realidad menos severa que la reportada por otras compañías de tecnología.
Y quizás, el resto de la industria está recortando el gasto de capital, así que una reducción del 24 por ciento no es tan inusual. Saber esto pondría los datos de tendencias en una perspectiva muy diferente.
Prepare una lista comparativa de la industria. Usando la lista de pares de la industria de hardware de computadoras, usted crea un gráfico que muestra las tendencias de ingresos y gastos de capital de los rivales.
Ingresos Variación Comparable Período 2013 (% variación)Gastos de Capital Variación en Período 2013 Comparable (% variación)
cambio)Apple18.889.3Hewlett-Packard-5.0-23.1NCR7.744.4Source
:
Presentaciones de la empresa (período de 12 meses de Apple finalizado en marzo de 2013; período de 12 meses de Hewlett-Packard finalizado el 31 de enero de 2013; período de 12 meses de NCR finalizado en marzo de 2013)
Al evaluar los resultados de Dell, es evidente que la empresa corre el riesgo de quedarse atrás con respecto a las inversiones realizadas por otras empresas de hardware informático, Apple y NCR.
Pero es interesante observar que el rival directo más cercano de Dell, Hewlett-Packard, también está retirando sus gastos de capital a la luz de la disminución de los ingresos. Los banqueros de inversión pueden utilizar este análisis de la industria para sacar conclusiones más profundas.
No hay ninguna regla que diga que las compañías tienen que terminar sus años fiscales el 31 de diciembre. A veces, las empresas del mismo sector tienen calendarios de información diferentes, lo que significa que informan trimestres que terminan en meses ligeramente diferentes, como es el caso de Dell y la mayoría de sus competidores. Esto es sólo una limitación de la información que los banqueros de inversión deben usar su juicio para trabajar.