En algunos períodos de tiempo en los mercados financieros, a los banqueros de inversión les parece que todas las empresas son candidatas a las LBO. Hay períodos de auge y quiebra en las LBO, al igual que hay ciclos en otros sectores de los mercados de inversión.
A pesar de los períodos de auge y caída, existen ciertas características subyacentes de las empresas que las convierten en objetivos atractivos para las LBO. Las características incluyen las siguientes:
Una gestión sólida: Probablemente la característica más importante de una firma que es un candidato potencial a LBO es una administración de alta calidad que está dispuesta a trabajar en estrecha colaboración con el patrocinador de LBO. Después de que la empresa se someta a la LBO, la gerencia estará bajo presión para generar altos flujos de caja con el fin de pagar tanto el interés como el principal de la deuda. los patrocinadores de capital privado son inversores activos y necesitan trabajar mano a mano con la gerencia para llevar a cabo los cambios necesarios para desbloquear el valor oculto en las empresas.
Bajo apalancamiento: El patrocinador quiere sustituir eficazmente el capital por deuda en una LBO, por lo que las empresas que logran buenos objetivos para las LBO deben tener poca o ninguna deuda. Debido a que los pagos de intereses a los tenedores de la deuda son gastos deducibles de impuestos, mientras que los pagos de dividendos a los accionistas no lo son, gran parte del valor de una LBO se realiza a través de los ahorros fiscales potenciales que ofrecen los niveles más altos de deuda. De hecho, la deducibilidad fiscal de los pagos de intereses suele denominarse «escudo fiscal», que protege eficazmente al objetivo del pago del impuesto sobre la renta de las sociedades.
Una sólida base de activos: Para inducir a los prestamistas a prestar dinero con los activos de la empresa como garantía del préstamo, la calidad de los activos debe ser sólida y comercializable. Un activo es negociable si puede venderse fácilmente y sin pérdida sustancial de valor. Las empresas con un gran porcentaje de activos contabilizados como «fondo de comercio» no son candidatos atractivos para la compra de LBO, mientras que las empresas con grandes bases de activos tangibles son muy atractivas, ya que el fondo de comercio es un activo que no puede comprarse o venderse fácilmente, sino que, por el contrario, es una partida de los estados financieros que refleja el valor de las marcas y otras marcas comerciales. Además, las empresas que transportan cantidades excesivas de dinero en efectivo y capital de trabajo son candidatos atractivos porque esos fondos pueden ser utilizados para comprar activos, pagar deudas y realizar varias otras tareas.
Bajo riesgo empresarial: Las empresas que son vistas como candidatas atractivas para la LBO tienden a estar en negocios relativamente estables y de baja tecnología. Empresas como RJR Nabisco y la cadena de supermercados Albertsons fueron el objetivo de dos de las mayores LBOs de la historia. Este tipo de empresas no suelen necesitar un alto grado de gastos en investigación y desarrollo, debido a su naturaleza de baja tecnología. Los negocios aburridos son los mejores objetivos de LBO.
Flujos de caja estables: Debido a que una firma patrocinadora busca reorganizar a la firma objetivo y hacer que ésta tenga mucha más deuda, la firma objetivo debe tener ingresos predecibles y flujos de caja estables que le permitan pagar la deuda -pagando el interés y el principal.- Si los flujos de caja de una firma objetivo son inestables -altos un año y bajos al siguiente-, es probable que los prestamistas se nieguen a comprometer fondos porque estarán preocupados de que la firma sea capaz de pagar la deuda durante períodos no rentables.
No es un favor: Los patrocinadores de capital privado buscan comprar empresas infravaloradas o desfavorables. Una de las mejores maneras de identificar a las empresas infravaloradas es mirar sus relaciones de precio-beneficio. Una alta relación precio-beneficio significa que el mercado tiene grandes esperanzas para el futuro de una empresa y pone una prima en su valoración. Las empresas con baja relación precio-beneficio son las que ofrecen la mayor ventaja para las LBO, porque si la empresa puede cambiar de rumbo y sus fortunas se invierten, es probable que aumente la relación precio-beneficio que el mercado le da a la empresa.
Divisiones que no encajan en la firma: Muchos de los objetivos de LBO no son empresas enteras, sino divisiones de empresas que realmente no encajan dentro de la empresa más grande y que pueden no estar recibiendo la atención y la alimentación necesarias para maximizar su potencial.conglomerados con frecuencia se separan o venden divisiones no deseadas en LBO y, a menudo, se encuentran bajo presión por parte de los accionistas para deshacerse de negocios que no están funcionando bien por cualquier razón. Una vez que estas divisiones estén operando como compañías independientes y obtengan la atención que merecen, el potencial desbloqueado puede ser realizado.
