Cómo calcular la relación precio-beneficio para la banca de inversión

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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson

Si hay un famoso ratio de valoración en la banca de inversión, es el ratio precio/beneficio o P/E ratio. Incluso los inversores particulares habituales suelen estar familiarizados con las relaciones precio-beneficio, y las utilizan como guía para indicar cuándo una acción está muy valorada o posiblemente infravalorada. La relación precio-beneficio en su esencia es un simple problema de división:

La relación precio-beneficio indica a los banqueros de inversión cuánto están dispuestos a pagar por una reclamación de un dólar de las ganancias de una empresa. Cuanto mayor sea la relación precio-beneficio, más valorada estará una empresa y sus acciones.

En el fondo, la relación P/E es simple, pero puede complicarse rápidamente a medida que se profundiza. El numerador de la proporción, el precio de las acciones, es algo en lo que todos pueden estar de acuerdo. Los banqueros de inversión pueden obtener el precio de las acciones a través de cualquier servicio de cotización. Pero el denominador, los ingresos de una empresa, está sujeto a debate.

Los inversores individuales a menudo miran hacia adelante los ratios P/E, que son el precio de las acciones dividido por cuánto se espera que gane la empresa durante el próximo año. Pero los banqueros de inversión tienden a ver las cosas de manera un poco diferente.

Los banqueros de inversión a menudo quieren ver el P/E en una forma más pura que se basa en los números duros de los estados financieros. Por esa razón, es común que los banqueros de inversión se centren en la relación precio-beneficio en base a las ganancias históricas menos los elementos extraordinarios.

Esto significa que los banqueros de inversión dividen el precio actual de las acciones entre las ganancias diluidas por acción de una compañía, excluyendo los artículos de una sola vez (tales como reestructuraciones, desinversiones y otros artículos no recurrentes). Las ganancias diluidas por acción de una compañía, excluyendo los artículos de una sola vez, a menudo se calculan de la siguiente manera:

Ganancias diluidas por acción excluyendo partidas únicas = (Ingresos totales – Coste de los ingresos – Gastos de explotación + Gastos de intereses – Gastos del impuesto sobre la renta – Dividendo preferente + partidas extraordinarias) ÷ Acciones diluidas en circulación

Las acciones diluidas en circulación de una compañía son una cuenta de todas las acciones que podrían existir de una acción en la naturaleza si todos los reclamos a la compañía fueran convertidos – incluyendo los otorgamientos de opciones sobre acciones de los ejecutivos, las garantías en circulación y los bonos convertibles convertidos en acciones comunes. Las acciones diluidas en circulación pueden obtenerse directamente del balance de una empresa.

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