Cómo los Banqueros de Inversión Determinan la Rentabilidad

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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson

Incluso si usted no es un banquero de inversiones, probablemente haya oído hablar de las relaciones de precio-beneficio y de los precios en los libros. Los banqueros de inversión se sienten atraídos por palabras y acrónimos que suenan extraños, especialmente para manejar mejor la valoración.

El valor de la empresa en relación al EBITDA es, sin duda, un ratio que está un poco fuera de los caminos trillados. Pero está diseñado para dar a los banqueros de inversión una lectura más precisa sobre la riqueza de los valores de mercado de una empresa mediante la realización de una serie de ajustes arcanos, pero razonables.

Estos ajustes pueden dar a los banqueros de inversión una forma de comparar la riqueza con que se valoran las diferentes compañías, incluso si estas compañías tienen diferentes montos de deuda. El valor de la empresa / ratio EBITDA se utiliza a menudo junto con el P/E por los banqueros de inversión para ver lo cara que es una empresa.

El valor de mercado es, sin duda, la forma más común en que los inversores pueden medir el valor de una empresa. El valor de mercado es el precio de las acciones de la empresa multiplicado por el número de acciones en circulación.

Pero el valor de mercado, aunque objetivo, tiene sus defectos a la hora de medir el valor de una empresa. El valor de mercado de una empresa es un reflejo del valor de sus acciones. Los inversionistas de acciones, en teoría, le dan al valor de una compañía un corte de pelo para reflejar la deuda que la compañía tiene.

Este recorte de valoración tiene mucho sentido para los inversores en acciones, pero no tanto para los banqueros de inversión que necesitan saber cuánto vale toda la empresa, no sólo sus acciones.

Para que la estadística del valor de mercado se ajuste a sus necesidades, los banqueros de inversión suelen utilizar el valor de la empresa, que es el valor de mercado de una empresa con su deuda neta añadida.

Valor de la Empresa = Valor de Mercado – Efectivo e Inversiones a Corto Plazo + Deuda Total

Ahora está a medio camino de entender la relación entre el valor de la empresa y el EBITDA.

Otro acrónimo que le garantizamos que escuchará si se junta con los banqueros de inversión es EBITDA. El EBITDA es la abreviatura de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. La medida de EBITDA es la respuesta de los bancos de inversión a la medida ampliamente aceptada pero defectuosa de las ganancias corporativas llamada ingreso neto. El EBITDA implica una serie de ajustes a la utilidad neta para llegar a una medida de rentabilidad que no sea distorsionada por maniobras contables o financieras.

El EBITDA se calcula de la siguiente manera:

EBITDA = Utilidad Neta + Impuestos + Intereses + Depreciación y Amortización

Ahora que usted es un maestro del valor empresarial y del EBITDA, el truco está en unirlos. Dividir el valor de la empresa entre el EBITDA le indica a los banqueros de inversión el valor total asignado a un dólar de las partidas ajustadas de las ganancias de la empresa que no cuestan dinero en efectivo, como la depreciación y la amortización.

Como ya estamos hablando de EBITDA, parece natural hablar de EBIT. El EBIT es -usted lo adivinó- el beneficio antes de intereses e impuestos. El EBIT es una forma de ver los beneficios de una empresa que facilita un poco la comparación con otras empresas. La medida ajusta la ganancia de una empresa, sumando los gastos por intereses e impuestos, para llegar al núcleo de la empresa, o ganancia operativa. El EBIT se calcula de la siguiente manera:

EBIT = Ingresos – Costo de los bienes vendidos – Gastos de operación – Depreciación – Amortización

Algunos banqueros de inversión intercambian libremente el EBITDA con el flujo de caja de las operaciones, pero eso no es del todo exacto. El EBITDA y el flujo de caja de las operaciones implican cálculos diferentes.

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