Cómo realizar un seguimiento del mercado de bonos para la banca de inversión

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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson

En el mundo de la banca de inversión, las noticias de la tarde suelen informar sobre el rendimiento de los índices bursátiles Dow Jones Industrials o S&P 500 ese día, pero los resultados en el mercado de bonos generalmente no son reportados por los medios de comunicación populares. No existe el equivalente de un índice de mercado de bonos ampliamente seguido a los dos índices de acciones populares.

Por lo tanto, los inversores en bonos suelen considerar la curva de rendimiento del Tesoro de EE.UU. como el punto de referencia apropiado para el mercado de bonos y monitorean los cambios en la curva de rendimiento para medir el mercado de bonos y las tasas de interés.

La curva de rendimiento del Tesoro de EE.UU. es simplemente un gráfico que muestra la relación entre el rendimiento de un valor del Tesoro de EE.UU. y el vencimiento del instrumento. Los valores del Tesoro de EE.UU. se utilizan porque siempre son emitidos por la misma entidad – el Tesoro de EE.UU. – y no tienen riesgo de incumplimiento. Por lo tanto, dan una idea de lo que los inversores demandan por el valor del dinero en el tiempo puro.

La mayoría de las veces, la curva de rendimiento es inclinada hacia arriba. En otras palabras, los bonos del Tesoro de vencimiento más largo (de mayor duración) tienen un mayor rendimiento al vencimiento que los bonos del Tesoro de vencimiento más corto. Esto tiene sentido intuitivo: Un período de tiempo más largo generalmente tiene mayores riesgos, sólo porque hay más tiempo para que sucedan cosas inesperadas.

La mayoría de los prestamistas prefieren prestar a corto plazo, y la mayoría de los prestatarios prefieren pedir prestado a largo plazo. Para inducir a los prestamistas a prestar a largo plazo, a los prestamistas se les debe ofrecer una prima por tiempo.

A veces, sin embargo, la curva de intereses puede volverse plana o incluso invertida. Una curva de rendimiento plana es aquella en la que todos los rendimientos están muy cerca unos de otros. Una curva de rendimiento invertida ocurre cuando los rendimientos a corto plazo son en realidad más altos que los rendimientos a largo plazo. Muchas personas creen que una curva de rendimiento plana o invertida es un precursor de una recesión o desaceleración económica.

Los prestamistas están dispuestos a aceptar un rendimiento a largo plazo más bajo para asegurar los rendimientos actuales, mientras que los prestatarios están dispuestos a pagar tasas más altas en el corto plazo porque creen que podrán obtener tasas a largo plazo más favorables en el futuro.

Por lo general, los inversores se fijan en el extremo más corto de la curva de rendimiento (el tipo de la letra del Tesoro a 90 días), en el centro de la curva de rendimiento (el tipo de los bonos del Tesoro a 10 años) y en el extremo más largo (el tipo de los bonos del Tesoro a 30 años) para controlar el mercado de bonos.

Cuando la gente de la industria de administración de inversiones pregunta cómo le fue al mercado de bonos, la respuesta típicamente involucra detallar lo que pasó tanto con la letra del Tesoro a 90 días como con el bono del Tesoro a 30 años.

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