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Por David Stevenson
Aunque muchos inversores británicos se obsesionan con activos de riesgo como las acciones, los gestores de fondos de cobertura son en general un grupo bastante desapasionado. Ellos están felices de ir en largo o corto cualquier clase de activos, bonos o acciones. Su principal preocupación es utilizar cualquier clase de activos para ganar dinero en cualquier tipo de mercado.
Una raza particular de gestores de fondos de cobertura toma esta visión del mundo desapasionada y de clase de activos múltiples y la lleva a un nivel completamente nuevo. Los gestores de los macrofondos piensan en todas las clases de activos y empiezan con un análisis de arriba hacia abajo que está inexorablemente vinculado a la comprensión de cómo los factores macroeconómicos afectan a los mercados individuales.
En esencia, pueden comenzar con un análisis de la inflación o de las tasas de interés en diferentes países (son un grupo bastante global) y luego elaborar una estrategia que involucre el comercio de todo, desde bonos y FX hasta acciones, para expresar esa visión macro.
Usted puede ver su enfoque como un pensamiento de arriba hacia abajo pero aplicado a diferentes mercados individuales usando un análisis de abajo hacia arriba. En otras palabras, utilizan factores macro y examinan la dinámica individual de un mercado o valor para buscar una oportunidad de inversión.
Los administradores de macros pueden ir en largo o en corto, y utilizar el apalancamiento para mejorar sus rendimientos. A diferencia de los gestores convencionales con carteras llenas de acciones (o bonos) diferentes y diversificados, los macrogestores toman posiciones concentradas, idealmente con una baja limitada pero con un enorme potencial alcista. Sus oficios usualmente caen dentro de una de las dos categorías principales:
- Direccional: Capturar una tendencia, no importa cuán efímera sea.
- Valor relativo: Una moneda, por ejemplo, puede estar infravalorada en comparación con otra.
Muchos fondos macrofinancieros son también operadores de alta frecuencia, que responden a los flujos de noticias, como las cifras de empleo y PIB, para hacer un gran número de pequeñas apuestas sobre los tipos de interés y los precios de las acciones y los bonos.
Cualquiera que sea la estrategia que utilicen, estos fondos macro de cobertura tienden a emplear un número bastante limitado de instrumentos de negociación:
- El comercio de divisas se basa generalmente en el valor relativo o la fuerza de una divisa frente a otra. Los pares de divisas son un elemento básico del comercio macro, y estos pares de operaciones pueden ser ejecutados en mercados que son extremadamente líquidos y operan las 24 horas del día, los 6 días de la semana, generalmente en el mercado interbancario. El apalancamiento puede ser de hasta 100 veces. Las ideas favoritas incluyen el carry trade y un enfoque en la apreciación de las monedas de los mercados emergentes.
- El comercio de tasas de interés usualmente involucra deuda soberana global (gubernamental), con un fuerte apalancamiento. Las estrategias incluyen movimientos direccionales directos de la deuda pública a través de la negociación de valor relativo, en la que un gestor de cartera negocia un instrumento de deuda en relación con otro.
- La negociación de índices bursátiles se basa en un índice de referencia como el S&P 500 e incluye desde acciones ordinarias simples hasta opciones sobre índices.
Los gestores de los macrofondos suelen buscar cambios a largo plazo en los flujos de capital, es decir, grandes tendencias. Por lo tanto, tienen una visión del mundo con una perspectiva a medio y largo plazo. También tienden a concentrarse más en los productos de renta fija, como los mercados de bonos y divisas, que en los mercados de renta variable o de materias primas.