La importancia de los bonos para su cartera de inversiones

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Por David Stevenson

Por muchas razones, muchos inversores institucionales prefieren utilizar los bonos como un mejor indicador de señales macroeconómicas más amplias y medidas de riesgo, en lugar de las acciones. Los bonos y, especialmente, los valores gubernamentales tienden a reaccionar muy rápidamente a las señales macroeconómicas y a las medidas de riesgo.

Los bonos se consideran en gran medida inversiones de menor riesgo que las acciones, razón por la cual son tan populares entre las grandes instituciones como los fondos de pensiones y los bancos centrales. Se han emitido grandes cantidades de bonos, lo que significa que los mercados de bonos son extremadamente líquidos (muchos compradores, vendedores y valores), profundos y globales. Los bonos también son muy populares entre los fondos de cobertura porque los costos de operación son bajos y la transparencia alta.

La implementación de una estrategia de inversión utilizando señales macroeconómicas, incluso una basada en el riesgo, es relativamente fácil, al menos en teoría:

  1. Compre acciones si piensa que la economía está en auge y que las tasas de crecimiento están subiendo, y luego compre materias primas a medida que la inflación se intensifique.
  2. Vender acciones y materias primas a medida que el crecimiento se estanca y empezar a comprar bonos, especialmente gilts del gobierno.
  3. Comience a comprar acciones de nuevo a medida que la recesión toca fondo, con la expectativa de que el crecimiento se reanude.

Pero no existe una sincronización perfecta entre los mercados y las señales económicas y que muchos gestores tardan en responder a señales claras sobre, digamos, el riesgo. Además, los mercados de renta variable intentan adelantarse a cualquier movimiento alcista de la economía; es decir, probablemente están unos seis meses por delante de cualquier dato firme que indique una recuperación económica.

En realidad, una gran cantidad de ruido informativo -en gran parte contradictorio y potencialmente engañoso- rodea al riesgo, las señales macro y los activos financieros. Las acciones en particular pueden ser muy volátiles y a veces los precios de las acciones se mueven por factores que no tienen nada que ver con los intereses, la inflación o las tasas de crecimiento del PIB, o los ciclos económicos y empresariales.

Por ejemplo, los inversores a veces se preocupan por la legislación y su impacto en un sector particular o se entusiasman ante la perspectiva de un aumento masivo de la actividad de fusiones y adquisiciones (FAS).

Los inversores en bonos están muy influenciados por las señales macroeconómicas, reaccionando de forma bastante sincronizada a las medidas que sugieren que una recesión está en marcha o que la inflación está a punto de aumentar. Las señales macroeconómicas que indican una recesión suelen ser positivas para la fijación de precios de los bonos, mientras que la inflación es una mala noticia para los precios de los bonos.

He aquí una explicación muy simplista para esta tendencia: los bancos centrales intentan mantener sus economías en equilibrio y utilizan indicadores macroeconómicos para planificar la política económica. Cuando la economía comience a estancarse, los bancos centrales comprarán bonos como una forma de inyectar dinero en efectivo en la economía.

Al hacerlo, los tipos de interés caerán, los precios de los bonos aumentarán (debido al aumento de la demanda) y más empresas y personas comenzarán a comprar e invertir. Por el contrario, cuando los bancos centrales necesitan retirar efectivo de la economía para controlar el aumento de la inflación, venderán bonos, lo que aumenta los tipos de interés, reduce la demanda y empuja a la baja los precios, reduciendo así la inflación.

Por estas razones, los bonos son un componente importante de la inversión macroeconómica: En primer lugar, son el canario proverbial de la mina de carbón: al observar lo que está sucediendo en el mercado de bonos, se puede obtener un indicador temprano de lo que está sucediendo en el mercado en su conjunto – información que se puede utilizar al diseñar la estrategia. En segundo lugar, constituyen una parte clave de una cartera de inversiones diversificada.

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