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- Banca de Inversión: Cómo Calcular la Tasa Interna de Retorno
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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson
Las tasas de rentabilidad son conceptos centrales en el mundo de la banca de inversión. Los inversores suelen comparar su rendimiento con el de otros inversores, otras inversiones e índices bursátiles mediante la comparación de las tasas de rendimiento. En el mundo del capital riesgo, las tasas de rentabilidad se calculan calculando la tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión.
La TIR se define simplemente como la tasa de descuento (o tasa de rendimiento) que equipara el valor actual de los costes proyectados (salidas de efectivo) de una inversión con el valor actual de las entradas de efectivo proyectadas de la inversión. Otra forma de ver la TIR es que es la tasa de interés la que iguala el valor actual de todos los flujos de efectivo a cero.
Para calcular la TIR de una inversión, simplemente se resuelve para el término TIR en la siguiente ecuación:
Por ejemplo, si una inversión requería un desembolso inicial de efectivo de $100 millones, los flujos de efectivo proyectados eran de $30 millones en cada uno de los próximos tres años y de $150 millones en cuatro años a partir de hoy, la ecuación para calcular la TIR es la siguiente:
En este caso, la TIR de esta inversión es del 33,1 por ciento. No es una mala tasa de retorno. (Por cierto, la TIR puede ser calculada usando cualquier calculadora financiera estándar o a través de una hoja de cálculo de Excel.)
Los rendimientos esperados de las operaciones de private equity son sustancialmente superiores a los esperados en los mercados de valores públicos. Esto refleja el hecho de que las operaciones de capital privado son generalmente más arriesgadas que las inversiones de capital público en varios frentes. Por lo general, están mucho más apalancados que las empresas públicas, y son menos líquidos que la inversión en acciones públicas. Por lo tanto, para inducir a los inversores a comprometer fondos de capital riesgo, deben esperar mayores rendimientos.
El porcentaje exacto de rendimiento esperado por los inversores de capital privado varía mucho en función de las condiciones del mercado. Por ejemplo, cuando los bonos gubernamentales a largo plazo de Estados Unidos están rindiendo entre el 6 y el 8 por ciento y los rendimientos de las acciones cotizadas en bolsa están en el rango del 10 al 12 por ciento, no sería raro que los inversores de LBO esperen rendimientos superiores al 20 por ciento, tal vez en el rango medio del 20 por ciento.
Pero si los rendimientos esperados de otras clases de activos en el mercado son mucho más bajos, los rendimientos esperados por los inversores de capital privado serán, por lo general, proporcionalmente más bajos. Los rendimientos esperados en los mercados de valores privados están influenciados en gran medida por una combinación de las condiciones actuales del mercado y el apetito de riesgo de los inversores.