Cómo calcular el coste medio ponderado del capital para la banca de inversión

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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson

En la banca de inversión, el coste medio ponderado del capital (WACC) es un factor muy importante en los modelos de flujos de caja descontados. Se define como la tasa media de rentabilidad de los proveedores de capital de una empresa, y es la tasa a la que los flujos de caja futuros de la empresa se descuentan a un valor actual a efectos de valoración.

Todo lo demás es igual, cuanto mayor sea la WACC, menor será el valor de la empresa. Esto se debe a que el costo del capital es mayor para las empresas de mayor riesgo.

IBM puede acceder al capital de forma mucho más económica que una empresa de nueva creación no probada. Además, invertir en IBM es mucho menos arriesgado que invertir en una empresa de nueva creación no probada. Una cosa en la que los participantes del mercado están de acuerdo es que para inducir a los inversores a realizar inversiones de mayor riesgo, deben esperar mayores rendimientos.

La fórmula para la WACC es simple: Es un promedio ponderado. Los costos de los componentes individuales de los diferentes tipos de capital (acciones y bonos) se ponderan por el porcentaje de acciones y bonos en la estructura de capital (cómo se financia la empresa – el porcentaje de financiamiento que ha provenido de las acciones y el porcentaje que ha provenido de los bonos). Por lo tanto, la fórmula de la WACC es simplemente

donde D es el valor de la deuda, E es el valor de los fondos propios, rd es el rendimiento requerido de la deuda y re es el rendimiento requerido de los fondos propios.

Por lo tanto, si usted tiene una compañía que se financia con una tercera parte de la deuda y dos terceras partes del capital, y el rendimiento de la deuda después de impuestos requerido es del 5 por ciento, y el rendimiento del capital requerido es del 10 por ciento, la WACC para la firma lo es:

Cuando se aplican los modelos de flujo de caja descontado para esta empresa, se descontarían todos los flujos de caja futuros a una tasa anual del 8,34 por ciento.

Una de las primeras variaciones que se observan al determinar la WACC es que algunos analistas de banca de inversión utilizan las ponderaciones actuales del valor de mercado al calcular la WACC, mientras que otros analistas utilizan las ponderaciones objetivo. Las ponderaciones actuales del valor de mercado son simplemente las ponderaciones actuales observadas en la estructura de capital. Las ponderaciones objetivo incorporan las expectativas del analista sobre la estructura de capital que cree que la empresa probablemente utilizará en un futuro previsible.

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