Cómo calcular el rendimiento del capital en la banca de inversión

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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson

El rendimiento del capital (ROC) es un ratio financiero extremadamente importante para los banqueros de inversión. Muestra a los inversores la cantidad de beneficios que la empresa está obteniendo del nivel de capital -tanto de deuda como de capital- que ha invertido en la empresa.

Una vez más, si una empresa tiene acceso a un capital ilimitado, no sería sorprendente que la empresa generara grandes beneficios. ROC es un ratio que intenta cuantificar la habilidad de la gerencia para poner a trabajar el dinero -tanto de deuda como de capital- que se le ha confiado.

Calcular el ROC toma un poco de trabajo. La fórmula, en forma simplificada, tiene el siguiente aspecto:

Parece fácil, ¿verdad? El problema es que se necesitan un par de pasos adicionales para obtener el numerador, el EBIT ajustado en función de los impuestos, así como el denominador, el capital medio invertido en la empresa.

En primer lugar, para obtener un EBIT ajustado a los impuestos, hay un atajo: Comenzarás con EBIT. Usted podría tener todo tipo de problemas para ajustar el EBIT por impuestos, pero una solución sencilla utilizada por muchos banqueros de inversión es simplemente multiplicar el EBIT por 0,625. Esto reducirá el EBIT en un 37,5 por ciento.

Ahora, es el momento de invertir el capital promedio en la compañía. El capital medio invertido en la empresa es la suma de toda la deuda y el capital invertido en la empresa. Debido a que es un promedio, generalmente es aconsejable tomar el capital invertido en la empresa durante el período de 12 meses más reciente, sumar el capital invertido en la empresa durante el período de 12 meses anterior, y luego dividir la suma por 2.

Si tu cabeza está girando en esta, no te preocupes. Aquí está toda la información que necesita para calcular el rendimiento del capital de Hershey.

Medida financiera2012 (en millones de dólares)2011 (en millones de dólares)EBIT1,208.32No necesario para el cálculoTotal del capital1036.75857.32Intereses minoritarios (deuda)11.6223.63Empréstitos a corto plazo (deuda)118.1642.08Porción actual de la deuda a largo plazo257.7397.59Deuda a largo plazo1,530.971,748.50Capital total2,955.255.242,742.12Fuente

:

S&P Capital IQ

Lo creas o no, tienes más que suficiente para calcular el rendimiento del capital. Utilizando la fórmula anterior, el rendimiento del capital se calcula como se indica a continuación:

Esto le dice que Hershey generó un 26,4 por ciento de retorno de los activos invertidos en él. No está muy mal.

Al igual que en la mayoría de los ratios financieros, el análisis real de los bancos de inversión se realiza comparando el ROC de un periodo anterior – digamos, 2011 en este ejemplo – o contra el ROC de otra empresa del sector. También es importante señalar que la mayoría de los sistemas que utilizan los banqueros de inversión, como Bloomberg, S&P Capital IQ y Thomson-Reuters, pueden calcular el ROC.

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