¿Cuál es el rendimiento total de una inversión en bonos?

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Por Russell Wild

En última instancia, no se puede saber el rendimiento total exacto de cualquier inversión en bonos hasta después de que el período de inversión haya llegado y pasado, a pesar de que los bonos se denominan inversiones de renta fija, y a pesar de que los rendimientos de los bonos son más fáciles de predecir que los rendimientos de las acciones. Esto es cierto para los fondos de bonos, y también lo es para la mayoría de los bonos individuales (aunque muchos inversores intransigentes en bonos individuales se niegan a admitirlo).

El retorno total es todo el dinero con el que usted termina después de que el período de inversión ha venido y se ha ido. En el caso de bonos o fondos de bonos, esa cantidad incluye no sólo su capital original y sus intereses, sino también cualquier cambio en el valor de su capital original.

Ignorando por el momento el riesgo de incumplimiento (y la posibilidad de perder todo su capital), aquí hay otras formas en las que su capital puede reducirse o crecer.

Cifra en ganancias y pérdidas patrimoniales

En el caso de un fondo de bonos, su capital está representado por un cierto número de acciones en el fondo multiplicado por el precio de las acciones del fondo. A medida que los precios de los bonos suben y bajan (normalmente debido a una serie de factores, pero principalmente en respuesta a los tipos de interés vigentes), también sube y baja el precio de las acciones del fondo de bonos.

El precio de las acciones de un fondo de bonos puede subir y bajar bastante, especialmente si el fondo de bonos tiene bonos a largo plazo, y doblemente, especialmente si esos bonos a largo plazo son de calidad dudosa (bonos basura).

En el caso de los bonos individuales, a menos que compre un bono que se venda con una prima, el capital vuelve a su totalidad, pero sólo si mantiene el bono hasta su vencimiento o si el bono es rescatado. Si, por otro lado, decide vender el bono antes de su vencimiento, terminará con cualquier precio de mercado que pueda obtener por el bono en ese momento.

Si el precio de mercado se ha apreciado (el bono se vende con prima), puede contar sus ganancias de capital como parte de su rendimiento total. Si el precio de mercado ha bajado (el bono se vende con descuento), las pérdidas de capital compensan cualquier interés que haya hecho sobre el bono.

Factor en las tasas de rendimiento de las reinversiones

El retorno total de una fianza puede provenir de tres fuentes:

  • Intereses sobre el bono
  • Cualquier posible ganancia (o pérdida) de capital
  • Cualquiera que sea la tasa de rentabilidad que obtenga, si la obtiene, cuando reinvierta el dinero que le llega cada seis meses.

Lo creas o no, en un bono a muy largo plazo, el último factor -la llamada tasa de reinversión- es probablemente el más importante de los tres. Eso se debe al increíble poder del interés compuesto.

El único tipo de bono en el que el tipo de reinversión no es un factor es un bono en el que el único pago de intereses se produce al final, cuando el bono vence. Estos tipos de bonos se denominan bonos de cupón cero. En el caso de los bonos de cupón cero, no se produce ninguna capitalización. La tasa de cupón del bono es su tasa de rendimiento real, sin tener en cuenta la inflación o los impuestos.

Ejemplo: Suponga que compra un bono de $1,000 a 30 años que paga el 6 por ciento semestralmente. Si usted gasta los $30 que recauda dos veces al año, recibe $1,000 de vuelta por su bono al final de los 30 años, y su tasa de rendimiento anual total (sin tener en cuenta los impuestos y la inflación) es del 6 por ciento de interés simple.

Pero ahora supongamos que todos los días que recoja esos cheques de $30, los reinvierte inmediatamente al mismo tipo de interés del cupón. En el transcurso de 30 años, ese montón de dinero reinvertido crece a una tasa anual del 6 por ciento compuesto.

En este escenario, al cabo de seis meses, su inversión vale $1,030. Al final de un año, su inversión vale $1,060.90. (Los 90 centavos adicionales representan medio año de interés sobre los $30.)

Los siguientes seis meses, usted gana un 6 por ciento sobre la nueva cantidad, y así sucesivamente, durante 30 años más. En lugar de terminar con $1,000 después de 30 años, como lo haría si gasta los pagos semestrales de bonos, termina con $5,891.60 – ¡casi seis veces más!

Tener en cuenta los ajustes de inflación

Por supuesto, que $5,891.60 debido al interés compuesto del 6 por ciento probablemente no valdrá $5,891.60 en 30 años. La tasa de rendimiento total más real debe tener en cuenta la inflación.

Si la inflación – el aumento en el nivel general de precios – fuera del 3 por ciento anual durante los próximos 30 años (aproximadamente lo que ha sido en la década pasada), sus $5,891.60 valdrían sólo $2,366.24 en dólares de hoy – un retorno compuesto real del 2.91 por ciento.

Para tener en cuenta la inflación al determinar la tasa de rendimiento real de una inversión, simplemente puede tomar la tasa de rendimiento nominal (6 por ciento en nuestro ejemplo) y restar la tasa de inflación anual (3 por ciento en nuestro ejemplo). Eso le da una estimación muy aproximada de su rendimiento real total.

Pero si quieres una cifra más exacta, aquí está la fórmula a utilizar:

Suponiendo una tasa de rendimiento nominal del 6 por ciento y una inflación del 3 por ciento:

¿Por qué el cálculo más complicado? No puede restar 3 de 6 porque la inflación está consumiendo tanto su capital como sus ganancias a lo largo del año.

Pondere antes de impuestos versus después de impuestos

Por supuesto, los impuestos casi siempre se comen los rendimientos de sus bonos. Aquí hay dos excepciones:

  • Bonos municipales exentos de impuestos en los que no se experimenta ni una ganancia de capital ni una pérdida de capital, ni el tenedor del bono está sujeto a ningún impuesto mínimo alternativo.
  • Bonos mantenidos en una cuenta con ventajas fiscales, como una cuenta Roth IRA o un plan de ahorros universitarios 529.

Para la mayoría de los bonos, los pagos de intereses se gravan como ingresos regulares, y cualquier aumento en el valor del principal, si el bono se vende (y a veces incluso si el bono no se vende), se grava como ganancia de capital.

Para la mayoría de la gente en estos días, las ganancias de capital a largo plazo (más de un año) sobre el capital de los bonos se gravan al 15 por ciento. Cualquier activo de renta fija apreciado que se compre y venda dentro de un año se grava a la tasa normal del impuesto sobre la renta, sea cual sea. (La mayoría de los estadounidenses de ingresos medios hoy en día están pagando en algún lugar alrededor del 30 por ciento del impuesto sobre la renta).

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