El riesgo de tipo de interés en la inversión en bonos

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Por Russell Wild

La gran mayoría de las ofertas de bonos son inversiones bastante serias. Usted le da su dinero a un gobierno o a una corporación. Usted recibe un flujo constante de ingresos, generalmente dos veces al año, durante un cierto número de años. Entonces, típicamente después de unos años, usted recibe su dinero original de vuelta. A veces se pagan impuestos. Un corredor normalmente se lleva una parte. Comienzo y fin de la historia.

La razón por la cual los bonos son estables no es sólo porque proporcionan flujos de ingresos estables y predecibles, sino también porque, como tenedor de bonos, usted tiene prioridad sobre el dinero del emisor. Una corporación está legalmente obligada a pagarle sus intereses antes de repartir dividendos a las personas que poseen acciones de la compañía.

Si una compañía comienza a pasar por momentos difíciles, cualquier producto del negocio o (en el caso de una bancarrota real) de la venta de activos van a usted antes de que vayan a los accionistas.

Sin embargo, los bonos no ofrecen garantías irrefutables. Aparte del dinero, los bonos no son cuentas de ahorro aseguradas por la FDIC. No están exentas de riesgos. Para el caso, incluso una cuenta de ahorros asegurada por la FDIC – ¡incluso metiendo su dinero bajo el proverbial colchón! – también conlleva algún riesgo.

Las tasas de interés suben y bajan. Y cuando lo hacen, los precios de los bonos se mueven, casi sincronizados, en la dirección opuesta. Por qué? Si tiene un bono que paga el 5 por ciento y las tasas de interés suben para que la mayoría de los nuevos bonos paguen el 7 por ciento, su bono antiguo se vuelve tan deseable como el de un escorpión mascota.

Cualquier comprador racional de bonos elegiría, si todas las cosas fueran iguales, un nuevo bono pagando el 7 por ciento en lugar de su reliquia, pero pagando sólo el 5 por ciento. Si intenta vender el bono, a menos que pueda encontrar a un verdadero imbécil, el precio que probablemente obtendrá será descontado en gran medida.

Cuanto más largo sea el plazo de vencimiento del bono, más bajará su precio con el aumento de los tipos de interés. Por lo tanto, los bonos a largo plazo tienden a ser los más volátiles de todos los bonos. Piénselo bien: Si tiene un bono que paga el 5 por ciento y vence en un año, y la tasa de interés prevaleciente sube hasta el 7 por ciento, se trata de pagos de cupones relativamente inferiores para los próximos 12 meses.

Si usted tiene un bono del 5 por ciento que vence en diez años, está considerando potencialmente diez años de pagos de cupones inferiores.

Nadie quiere comprar un bono que ofrezca diez años de pagos de cupones inferiores a menos que pueda obtener ese bono por un robo.

Por eso, si intenta vender un bono después de un período de subida de los tipos de interés, sufre una pérdida. Si mantiene el bono hasta el vencimiento, puede evitar esa pérdida, pero paga un costo de oportunidad porque su dinero está inmovilizado y gana menos que la tasa de interés vigente. De cualquier manera, tú pierdes.

Por supuesto, el riesgo de las tasas de interés tiene su otra cara: Si las tasas de interés bajan, sus bonos existentes, pagando las tasas de interés más altas y antiguas, de repente empiezan a verse muy bien para los compradores potenciales. Ya no son escorpiones mascota, sino más bien cachorros de Cocker Spaniel. Si decides vender, tendrás un buen precio.

Este «otro lado» del riesgo de tipo de interés es precisamente lo que ha causado la situación más peculiar en las últimas tres décadas, donde los bonos del Tesoro a más largo plazo (con vencimientos a 30 años) lo han hecho, así como el S&P 500 en rendimiento total. El rendimiento de estos bebés ha bajado de más del 14 por ciento a principios de la década de 1980 a poco más del 3 por ciento en la actualidad.

Por lo tanto, esos viejos bonos, que ahora están madurando, se han convertido en oro. ¿Sucederá de nuevo en los próximos 30 años? No, a menos que se emitan títulos del Tesoro a largo plazo en el año 2042 con una tasa de interés negativa del 8 por ciento. Por supuesto, eso no va a pasar. Lo más probable es que las tasas de interés vuelvan a subir a las normas históricas.

El riesgo de tasas de interés quizás nunca ha sido mayor que hoy en día. Sería una tontería poner su dinero en bonos del Tesoro a 30 años y asumir que va a obtener un rendimiento anual del 11,5 por ciento, como han hecho algunos inversores muy afortunados en los últimos 30 años. Lo más probable es que…. cualquier cosa pueda suceder durante 30 años, pero mantenga sus expectativas modestas, por favor.

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