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Aunque la Teoría Moderna del Portafolio tiene sus limitaciones, la ciencia detrás de la teoría es sólida, y sus aplicaciones en el mundo real son profundas. Dado que casi todas las clases de activos cayeron en 2008, algunas personas han afirmado que el MPT está muerto. No es así. Lejos de eso.
En primer lugar, 2008 fue un evento único en la vida (hasta ahora). Y aunque todas las clases de activos bajaron, bajaron en diferentes grados, y se recuperaron a velocidades muy diferentes. El MPT sigue vivo y bien…. y muy legítimo.
Lo mismo no puede decirse de otras teorías comunes sobre la inversión. Ahora es un buen momento para sacar del agua un par de estos engaños comunes.
Aquí está el engaño número uno: La sincronización de los mercados, la búsqueda de operaciones de bonos «ocultos» y la predicción de cambios en los tipos de interés son las formas de gestionar una cartera de bonos. Y el engaño número dos: La compra y venta exitosa de bonos puede aumentar considerablemente los rendimientos de su cartera.
Comparar los fondos gestionados activamente con los fondos indexados
El último prospecto del fondo de inversión Oppenheimer Champion Income explica que el gestor del fondo, al elegir los bonos para el fondo, busca un enfoque»de abajo hacia arriba», centrándose en el rendimiento de los valores individuales y teniendo en cuenta las tendencias del sector. . . . Evalúa la liquidez, la fortaleza financiera y el poder de ganancia de un emisor…[y] analiza las oportunidades de inversión y los riesgos generales en diferentes sectores del mercado, industrias y países».
El prospecto continúa explicando que el estimado gestor de fondos utiliza una gran cantidad de estrategias e instrumentos de inversión muy sofisticados y complicados, incluyendo opciones, contratos de futuros, swaps, notas estructuradas y valores relacionados con hipotecas. El prospecto es francamente intimidante, incluso para alguien que sabe muchísimo sobre bonos. ¿Cómo puede alguien leer este folleto y no quedar deslumbrado?
Sigue leyendo. Y deja de deslumbrar.
El Oppenheimer Champion Income Fund, Acciones C (las acciones C significan que usted paga una carga o comisión cuando vende el fondo), a partir de principios de 2012, cuenta con un rendimiento anual de diez años de -8,63 por ciento.
Esto es un 14,41 por ciento menos que el rendimiento anualizado a diez años del Barclays Capital Aggregate Bond Index (un índice popular que estima el rendimiento de todos los bonos en Estados Unidos), y un 17,47 por ciento menos que el Merrill Lynch U.S. High Yield Master II Index.
El Oppenheimer Champion Income Fund es uno de los más del 85 por ciento de los fondos mutuos de bonos gestionados activamente que no han podido superar el Barclays Capital Aggregate Bond Index en los últimos diez años.
Predecir el futuro – te equivocas
Son tan pocos los fondos de bonos gestionados activamente que consiguen vencer al índice porque los mercados de tiempo, la predicción de cambios en los tipos de interés y la búsqueda de acuerdos de bonos «ocultos» son cosas muy, muy difíciles de llevar a cabo. Incluso los gerentes altamente educados y bien pagados que administran los fondos de bonos más grandes del país no lo hacen constantemente.
Al igual que en el mercado de valores, los mercados de bonos tienden a ser eficientes. Debido a que tantos inversores están ahí fuera buscando una buena oferta, las buenas ofertas son muy, muy difíciles de encontrar.
Los gestores de fondos que se pasan horas y horas estudiando los documentos de la empresa (el llamado análisis fundamental) para encontrar operaciones «ocultas», por lo general no logran vencer al mercado. Aquellos que leen los gráficos que muestran el precio de los bonos subiendo y bajando y tratan de predecir su dirección futura (el llamado análisis técnico) generalmente no logran vencer al mercado.
Quienes leen The Wall Street Journal todos los días y pueden enumerar todos los principales indicadores económicos, desde las cifras de empleo hasta los últimos datos sobre el déficit comercial, por lo general no logran vencer al mercado.
Los pocos gestores de fondos de inversión que logran vencer al mercado a menudo lo hacen en un grado tan pequeño que normalmente no añaden suficiente valor para compensar sus altas comisiones y los numerosos costes de la negociación constante.
La mayoría de la gente cree que los profesionales de la inversión, incluidos los gestores de fondos de inversión de bonos y los corredores de bonos, saben lo que están haciendo y pueden hacer milagros. Millones y millones se gastan en publicidad cada año para que la gente siga creyendo. Y sin embargo, año tras año, aquellos que compran y mantienen fondos indexados – fondos que simplemente hacen un seguimiento de los índices bursátiles o de bonos y cobran poco en honorarios – salen adelante.
Ignorar el bombo
No es que un buen corredor de bonos o administrador de fondos mutuos de bonos no pueda ser un activo para usted. Un puñado de buenos administradores de fondos mutuos de bonos están ahí fuera.
Los buenos corredores de bonos, que pueden ayudarle a estructurar una cartera, construir buenas escalas de bonos para obtener ingresos regulares y medir un nivel adecuado de riesgo para sus inversiones, también están ahí fuera. Pero, por favor, no le crea al corredor que dice que tiene acceso a información que le ayudará a obtener una buena puntuación en el mundo de los bonos. Tales cucharadas internas, obtenidas legal o ilegalmente, son extremadamente raras.
Tenga cuidado especialmente con el corredor de bonos que se da palmaditas en la espalda por no haberle vendido nunca un bono que entró en mora. Ningún bono del Tesoro o de una agencia ha incumplido jamás. Los impagos entre los bonos municipales son casi tan poco comunes como los pingüinos en el Caribe. Y los impagos en el universo de los bonos corporativos son bastante fáciles de evitar si se seleccionan bonos de alta calidad.
Los bonos son un lastre para una cartera; no están hechos para hacer una fortuna. Nada de esto es mágico. Ninguno requiere anillos decodificadores secretos. Los mejores bonos se compran con sentido común, frugalidad y sabiendo que ningún bono es una isla.
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