La relación precio-beneficio totalmente importante en la inversión en ETF

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Por Russell Wild

A la leyenda de la inversión Benjamin Graham le gustaba usar algo llamado el ratio de ganancias y pérdidas. La P significa precio; la E significa ganancias. Cuando el precio de mercado de una acción (o de todas las acciones) es alto y las ganancias (o beneficios de una compañía o compañías) son bajas, entonces se tiene una alta relación precio-beneficio; por el contrario, cuando el precio de mercado baja pero las ganancias suben, se tiene una relación precio-beneficio baja.

Graham, así como su estudiante Warren Buffett, prefirió comprar cuando la relación precio-beneficio era baja.

Si una determinada clase de activos ha estado viendo rendimientos muy, muy inferiores a su media histórica, es posible que desee sobreponderar ligeramente esa clase de activos. Si, por ejemplo, está considerando sobreponderar las acciones de los Estados Unidos, tiene más sentido hacerlo cuando las acciones de los Estados Unidos se están vendiendo relativamente baratas. Por lo general, pero no siempre, una clase de activos puede estar «vendiendo barato» después de varios años de rendimiento inferior a su rendimiento histórico.

Considere la posibilidad de inclinar toda su cartera de acciones, de manera permanente, hacia acciones de menor valor, también conocidas como acciones de valor. No se trataría de una inclinación permanente, sino de una inclinación leve y temporal. Es lógico que si las acciones de valor superan a otras acciones -y históricamente lo han hecho- si todo el mercado bursátil parece ser un mercado de valor, entonces ese mercado puede superar su rendimiento en un futuro previsible.

Trabajos recientes del economista de la Universidad de Yale Robert J. Shiller han dado crédito a la noción de que comprar cuando la relación precio-beneficio es baja aumenta los beneficios esperados. De hecho, Shiller ha jugado con la forma en que se define la relación precio-beneficio, de modo que la parte de los ingresos de la ecuación se remonta a más de una década (en lugar de un año típico) y luego tiene en cuenta la inflación.

La investigación de Shiller, basada en el seguimiento de los rendimientos del mercado con diferentes relaciones precio-beneficio a lo largo de las décadas, indica que cuando su relación precio-beneficio ajustada es baja, es más probable que el mercado de valores produzca ganancias durante la siguiente década. Cuando la relación precio-beneficio es alta (alcanzó un máximo histórico de aproximadamente 44 en 1999, por ejemplo), es posible que se espere una década de rendimientos muy bajos (o nulos).

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