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- Lo que los banqueros de inversión deben saber sobre los estados de resultados
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Por Matt Krantz, Robert R. Johnson
Los inversores individuales y los banqueros de inversión a menudo se fijan en la cuenta de resultados. Cada trimestre, los inversores esperan con impaciencia la temporada de beneficios (un período de aproximadamente tres semanas durante el cual las principales empresas informan de sus resultados trimestrales). Durante la temporada de ganancias, los inversores examinan los documentos financieros publicados por las empresas, especialmente la cuenta de resultados.
Hay una buena razón por la que los inversores prestan tanta atención a la cuenta de resultados: El estado de resultados es lo que le dice a todas las partes interesadas, inversionistas de acciones, tenedores de bonos, empleados y, sí, banqueros de inversión, cuánto ganó la compañía durante ese trimestre.
La tarea básica de la cuenta de resultados es mostrar a los inversores cuánto ha aportado la empresa mediante la venta de bienes y servicios, y cuánto se ha dejado en beneficios tras el pago de los gastos.
El estado de resultados se adhiere a unas directrices contables muy estrictas, denominadas principios contables generalmente aceptados (GAAP). Todas las compañías que cotizan en las bolsas de valores de los Estados Unidos y presentan estados financieros ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) están obligadas a seguir los principios de contabilidad generalmente aceptados. Al seguir el mismo conjunto de normas contables, los banqueros de inversión pueden comparar los resultados financieros de diferentes empresas entre sí.
Aunque todas las empresas deben seguir estas reglas, a menudo hay espacio para la interpretación de estas directrices, y comparar una empresa con otra puede no ser una comparación de «manzanas con manzanas».
La cuenta de resultados es utilizada por los bancos de inversión principalmente para
- Medir la trayectoria del negocio. Al leer el estado de resultados, los banqueros de inversión pueden tener una buena idea de dónde se encuentra la empresa en el espectro del ciclo de vida de la empresa. El estado de resultados, por ejemplo, puede mostrar a los banqueros de inversión si se trata de una empresa joven que está creciendo rápidamente o de un gigante maderero que está golpeando la pared y luchando por encontrar nuevos negocios a los que recurrir.
- Averigüe dónde están los objetivos de una empresa. Si hay una razón por la que los banqueros de inversión prestan mucha atención a la cuenta de resultados, es porque otros inversores y la dirección de la empresa le prestan mucha atención. Si la gerencia de una empresa, incluyendo al CEO, no puede encontrar la manera de aumentar los beneficios, sus trabajos bien remunerados podrían estar en juego.
- Comprender los verdaderos impulsores del negocio. Las empresas son a menudo más conocidas por sus negocios de alto perfil, pero el verdadero motor es otra cosa. La cuenta de resultados elimina cualquier idea preconcebida sobre qué empresas son más importantes para una empresa y se basa en los hechos.
Si usted es un contador o un inversionista, usted mira el estado de resultados de manera muy diferente a como lo hace un banquero de inversión. Los contadores buscan inconsistencias o formas en que las compañías exageran sus ganancias. Los inversionistas examinan el estado de resultados en busca de pistas sobre si la compañía podría ser una buena inversión. Pero los banqueros de inversión miran los estados financieros tratando de encontrar maneras de acercarse a las compañías con ideas de maneras de mejorar los resultados.
Para los banqueros de inversión, el enfoque se centra en ciertas partidas de la cuenta de resultados que son las más reveladoras para sus propósitos, incluyendo
- Ingresos: Los ingresos son la cantidad de ventas totales que está siendo transportada por una compañía. Los ingresos a veces se llaman ventas o «la línea superior». Los banqueros de inversión prestan mucha atención a los ingresos porque son una medida del volumen de dólares que pasa por la compañía. Los ingresos también son la base para medir la rapidez con la que crece una empresa.
- Costo de ventas (COGS): Las empresas no consiguen mantener todos sus ingresos, por mucho que lo intenten. Hay costos asociados con la producción de un producto o servicio. Estos costes directos incluyen la compra de materias primas.
- Beneficio bruto: La ganancia bruta de una compañía es la cantidad que queda de ingresos después de pagar los COGS. La ganancia bruta es una buena indicación de cuán rentable es la línea de negocio de una empresa antes de ensuciar el análisis con costes indirectos periféricos, algunos de los cuales son más controlables que los costes directos.
- Gastos de venta, generales y administrativos (SG&A): Las empresas no sólo necesitan comprar materias primas para llevar un producto al mercado. Hay que pagar a los vendedores, por no hablar de los gastos de publicidad y de los cheques de los ejecutivos. Estos costes generales son a menudo costes indirectos de los bancos de inversión.
- Utilidad de operación: Los ingresos de explotación de una empresa son los que se retienen de los ingresos después de pagar tanto los costes directos como los indirectos. Los ingresos operativos dan a los banqueros de inversión una buena indicación de la rentabilidad de una empresa, excluyendo la mordedura del Tío Sam en forma de impuestos.
- Gastos por intereses: Las compañías que piden dinero prestado a tenedores de bonos u otros prestamistas típicamente necesitan hacer pagos periódicos de intereses sobre esos préstamos. La parte de los gastos pagados en el período actual se muestra en la partida de gastos por intereses.
- Impuestos sobre la renta: Las empresas también deben pagar impuestos. Los impuestos pueden ser un costo significativo para las compañías, y las facturas de impuestos pueden incluso entrar en juego cuando se toman decisiones sobre las mudanzas de negocios o incluso donde localizar físicamente un negocio. Una consideración en las fusiones, por ejemplo, tiene que ver con la gestión de las facturas fiscales.
- Beneficio neto: Los banqueros de inversión llegan al resultado final, o ganancia neta. La ganancia neta le indica a los banqueros de inversión cuánto ganó la compañía después de restar todos los costos.
Estas partidas se aplican a la mayoría de las empresas manufactureras e incluso a muchas empresas de servicios, como las cadenas de restaurantes. Las sociedades financieras son únicas y las partidas individuales de la cuenta de explotación (PyG) se leen de forma diferente.